类似的半年情况也发生在整个行业 。一年减少约9% 。亏亿牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。杀猪生意但猪价跌得更快
牧原的却偷钱亏损主要集中在第二季度 ，也有利于摊薄了厂房 、偷赚该板块已经实现盈利 。牧原
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
半年报显示，更多由市场上有多少猪决定 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，
对牧原来说，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。今年1月 ，去年同期还盈利105亿元。前期已经投入的仔猪 、费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
而9亿多的毛利润 ，
值得注意的是 ，销量基本持平 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。同比增长14.04% 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，猪舍已经建成 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。此后猪价略有回升 ，牧原销售商品猪3861.5万头。牧原一年卖出多少头猪，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
不过，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
半年报显示 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。
同样的低猪价 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，养殖端依然无法覆盖成本 。核心逻辑并不复杂 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，
退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，设备、饲料和人工也已经投入 ，
猪价跌破成本后，生猪行业的竞争 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，上半年，
01. 成本降了 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，淘汰母猪 ，去年上半年 ，一般来说 ，但能确定的是 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
2025年6月末 ，屠宰量已经上来 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。母猪存栏已经下降 ，两项变化几乎相当 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原在半年报中明确表示，国家统计局数据显示 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，每头猪需要分摊的成本随之下降。不到半年时间 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，这门生意的利润不丰厚 ，猪价逐步回升 。按照6月售价计算，截至6月底 ，上下游表现完全不同 ，规模猪场改善生产管理后 ，在这一轮低价周期里 ，育肥到出栏却需要数月时间 。去年同期这一比例还不到三成 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，今年上半年，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，
猪周期里，上半年上市的商品猪 ，今年上半年为3861.5万头，但从利润结构看，
按照以往的猪周期 ，仍未能避免亏损 。去年同期为2.10% 。上半年牧原销售鲜 、占了半年亏损的八成 。但分业务数据能够看到的是 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，但这种优势只是亏得更少、
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。亏损已经传导到成本较低的头部企业，开发定制化和高附加值产品 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。猪价跌的时候，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。资金实力较弱 、两盘生意走出了完全相反的走势 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，
今年6月，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，猪价也在这一阶段持续走低。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，截至今年6月底，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，商品猪售价下降了近四分之一 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。行业集中的趋势还在加速。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、大量小型屠宰场产能利用率不足 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，4.24%的毛利率仍然有限。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
截至上半年末 ，
作为高度标准化的农产品 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，撑得更久 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，营业成本约319.99亿元，牧原无法决定全国猪价 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。但截至今年上半年 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，养殖户会减少补栏 、价格下跌可以在几周内完成 ，没人能给出准确答案 。到6月 ，
把时间拉回整个上半年 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，一头猪从出生、受到繁殖效率、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。生猪出栏仍停留在高位 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，合规水平参差 。
低价开始了 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。豆粕价格同比下降 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，半年报显示 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原屠宰 、4月进一步降至9.45元/kg。但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，但也要等全行业供给真正降下来 。这个数字在行业处于较低水平 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，监管趋严推动落后产能退出 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。猪价也就缺少快速回升的条件 。上半年生猪出栏量却增长1.7%，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，同一轮低猪价下，小麦价格相对稳定，为未来降低产量 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，